La Comisión de Trabajo y Seguridad Social de la Cámara de Diputadas y Diputados abordó este lunes 26 de octubre las millonarias pérdidas de valoración registradas por los fondos de pensiones durante 2026, en una sesión marcada por los cuestionamientos a las administradoras y las advertencias que la Superintendencia de Pensiones había formulado sobre los riesgos de determinadas operaciones financieras.
Durante su exposición, el superintendente Joaquín Cortez informó que las pérdidas de valoración asociadas a operaciones con derivados de tasas de interés alcanzaron aproximadamente US$10.100 millones al 30 de septiembre, considerando los cinco multifondos y las transacciones realizadas tanto con bancos extranjeros como con instituciones financieras chilenas.
La cifra supera los US$7.718 millones conocidos anteriormente, que contemplaban únicamente operaciones con entidades bancarias internacionales. Sin embargo, la autoridad precisó que, al 20 de octubre, las pérdidas de valoración habían disminuido a aproximadamente US$7.000 millones, debido a los movimientos de las tasas de interés internacionales.
Es importante distinguir que estos montos corresponden a pérdidas de valoración de mercado y no necesariamente a pérdidas definitivas o materializadas, ya que el valor de los contratos puede modificarse dependiendo de la evolución de las condiciones financieras.
Uno de los antecedentes más relevantes de la sesión fue la confirmación de que las AFP habían recibido advertencias sobre su creciente exposición a instrumentos derivados desde fines de 2024.
Cortez explicó que, entre octubre y noviembre de ese año, la Superintendencia citó a gerentes generales y de inversiones de las administradoras para abordar los riesgos asociados a estas operaciones. Posteriormente, en enero de 2025, el organismo instruyó fortalecer sus políticas de gestión de riesgos.
Respecto de las responsabilidades en la administración de los recursos previsionales, el superintendente fue enfático: «La verdad es que los encargados de la gestión son las AFP y uno habría esperado que ellas fueran las que tuvieran que tomar cartas en el asunto. Por eso al final se terminó poniendo plazos y metas. Pero, básicamente, advertencias hubo», sostuvo.
Las operaciones cuestionadas corresponden principalmente a contratos financieros conocidos como swaps de tasas de interés, utilizados por las administradoras para modificar la exposición de sus carteras a las variaciones de tasas internacionales. Estos instrumentos pueden contribuir a una estrategia de inversión, pero también incrementar las pérdidas cuando los mercados evolucionan en una dirección desfavorable.
La situación ha tenido especial repercusión en el Fondo E, considerado el más conservador del sistema, que acumuló una caída real de 10,39% entre enero y septiembre de 2026, incluyendo un retroceso de 4,92% solamente durante septiembre.
AFP defienden estrategia y destacan recuperación parcial
Durante la sesión también intervino el presidente de la Asociación de AFP, León Fernández de Castro, quien defendió la estrategia de inversión de las administradoras y sostuvo que las variaciones de corto plazo deben analizarse considerando el objetivo de financiar las futuras pensiones.
«No es la primera vez que el Fondo enfrenta caídas importantes. En 2021 llegó a caer un 21%, pero recuperó su valor 9 meses después», afirmó el representante gremial.
Fernández de Castro agregó que, tras el retroceso de 10,4% acumulado entre enero y septiembre, el Fondo E había experimentado una recuperación real de 2,1% durante las primeras semanas de octubre, según los antecedentes presentados por la industria.
El dirigente también aseguró que, de acuerdo con ejercicios elaborados por el gremio para casos de retiro programado, el efecto sobre las pensiones estimadas oscilaría entre 0,8% y 1,8%. Estas proyecciones fueron cuestionadas por el exministro de Hacienda Ignacio Briones, quien advirtió que los cálculos no reflejaban adecuadamente el impacto real de las pérdidas.
Pese a las explicaciones entregadas, el representante de las AFP evitó pronunciarse directamente sobre la existencia de errores en las decisiones de inversión y sobre eventuales compensaciones voluntarias a los afiliados afectados.
Las interrogantes sobre la responsabilidad de las administradoras y la posibilidad de reparar económicamente a quienes han visto disminuir sus ahorros concentraron parte importante de las intervenciones parlamentarias.
Investigación busca establecer eventuales responsabilidades
La controversia se produce luego de que la Superintendencia de Pensiones iniciara procedimientos sancionatorios contra las siete AFP que operan en Chile, con el propósito de determinar si existieron incumplimientos de sus obligaciones legales de lealtad y diligencia en la administración de los fondos.
El organismo cuenta con un plazo inicial de seis meses para desarrollar las investigaciones, con posibilidad de extenderlo por otros tres meses.
Paralelamente, la Cámara de Diputadas y Diputados aprobó la creación de una comisión especial investigadora que revisará las actuaciones de fiscalización y el funcionamiento de la industria previsional entre 2018 y 2026.
Mientras avanzan estas investigaciones, permanece abierta la discusión sobre las eventuales responsabilidades de las administradoras, el alcance efectivo de las pérdidas sobre las futuras jubilaciones y los mecanismos de compensación que podrían aplicarse a los afiliados, especialmente a quienes se encuentran próximos a pensionarse.
